小商品城(600415):25Q3利润超预期,六区开业贡献增量

#核心观点：1、25单Q3营收53.48亿元，同比增长39.02%，归母净利17.66亿元，同比增长100.52%。2、25单Q3销售商品、提供劳务收到的现金128.05亿元，同比增长222.16%，合同负债148.39亿元，同比增长329.23%。3、25Q1-3营收130.61亿元，同比增长23.07%，归母净利34.57亿元，同比增长48.45%。4、全球数贸中心市场板块全面招商，六区于10月14日正式开业，建筑面积125万平方米，市场板块41万平方米，入驻商户涉及时尚珠宝、创意潮玩、智能装备等8个新行业，57%商户拥有自主品牌或经营IP产品。5、25Q1-3义支付跨境支付业务交易额突破270亿元，同比增长35%以上，Q3正式开展市场采购贸易结算服务试点。6、25年1-8月义乌市进出口总值5542.6亿元，同比增长24.9%，其中进口额676.6亿元，同比增长34.0%，进口消费品371.8亿元，同比增长27.2%。7、公司作为进口正面清单全国唯一白名单企业，完成28类日用消费品及5类平行进口家电创新试点，覆盖193个SKU，实现试点销售2600单。 #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利为47亿元、63亿元、79亿元，对应PE为22倍、17倍、13倍，维持“买入”评级。 #风险提示：新市场及新业务发展不及预期，贸易摩擦风险，行业竞争加剧。