扬农化工(600486):销量提升带动营收及利润同比增长

#核心观点：1、2025年上半年实现营业收入62.34亿元，同比增长9.38%；净利润8.06亿元，同比增长5.60%。2、第二季度实现营业收入29.93亿元，同比增长18.63%；净利润3.71亿元，同比增长11.06%。3、原药业务收入36.55亿元，同比增长；制剂业务收入11.71亿元；贸易业务收入12.87亿元。4、海外销售实现毛利10.96亿元，毛利率41.3%，同比提升20.9个百分点；国内销售实现毛利3.78亿元，毛利率10.6%，同比下降17.7个百分点。5、原药产量5.78万吨，同比增加0.84万吨；销量5.67万吨，同比增加0.67万吨。6、原药销售均价6.45万元/吨，同比下滑3.0%；制剂销售均价4.6万元/吨，同比下滑8.3%。7、销售费用1.0亿元，管理费用2.21亿元，研发费用1.67亿元。8、辽宁优创项目预算投资34.8亿元，工程累计投入进度84.41%；调试品种全部达产。 #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为14.7、17.8、20.4亿元，维持“买入”的投资评级。 #风险提示：农药景气下行、产品价格下跌、原材料价格大幅波动、新项目进度及盈利情况低于预期、气候异常风险及汇率风险。