高能环境(603588):扣非业绩大增29％,重视金属价格上行中再生资源价值-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入101.6亿元，同比减少11.28%；归母净利润6.46亿元，同比增长15.18%；扣非归母净利润6.00亿元，同比增长29.03%。2、2025年第三季度，公司归母净利润1.44亿元（同比-1.05%），扣非归母净利润1.45亿元（同比+177%）。3、2025年前三季度，公司销售毛利率17.9%，归母净利率6.4%，分别同比提升3.9个百分点和1.5个百分点。4、2025年前三季度公司经营活动现金流净额3.67亿元，同比增加67.29%；投资活动现金流净额1.62亿元，去年同期为-7.45亿元；筹资活动现金流净额-6.86亿元，去年同期4.80亿元。5、2025年前三季度公司期间费用同比增长8.06%至11.04亿元，期间费用率上升1.94个百分点至10.87%。6、公司资源化业务已实现金属类资源化深度布局，产品从铜、铅、镍进一步拓展到铋、锑、金、银、铂、钯等。2025年以来金属价格整体上涨，公司存货59.97亿元，较2025年6月30日增长5.09亿元。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测8.0/9.1/10.5亿元，2025-2027年PE为14.5/12.8/11.1倍，维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格波动，产能利用率不及预期，竞争加剧。