中宠股份(002891):业绩实现稳健增长,全球产业链加速布局-2025年三季报业绩点评报告

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营收38.60亿元，同比增长21.05%，归母净利润3.33亿元，同比增长18.21%，扣非后归母净利润3.23亿元，同比增长33.50%。2、2025年第三季度公司实现营收14.28亿元，同比增长15.86%，归母净利润1.30亿元，同比下滑6.64%，扣非后归母净利润1.24亿元，同比增长18.86%。3、2025年前三季度公司毛利率30.54%，同比提升2.99pct，净利率9.32%，同比下降0.16pct，销售费用率和管理费用率分别提升1.52pct和1.32pct，财务费用率下降0.13pct。4、公司通过顽皮、领先、ZEAL真致等品牌抢占国内中高端市场，并构建全球市场布局，产品销往全球五大洲73个国家。5、公司在全球加速产业链布局，已建成超22间现代化生产基地，另有超10余个新项目正在推进，在美国、加拿大、墨西哥、新西兰、柬埔寨等地设有工厂。6、北美市场是公司最大销售市场，已形成美国、加拿大、墨西哥三国工厂协同运营格局，加拿大工厂第二条生产线建成，墨西哥工厂同步完成建设，2026年美国第二工厂将建成。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为53.99亿元、64.67亿元、78.97亿元，同比增长20.92%、19.79%、22.10%，归母净利润分别为4.54亿元、5.76亿元、7.30亿元，同比增长15.23%、26.95%、26.80%。维持公司“增持”评级。 #风险提示：消费复苏不及预期、行业消费升级不及预期、食品安全风险、行业竞争加剧、原材料价格波动的风险、海外产能建设进度不及预期、海外宠物食品相关政策及法律法规风险。