中宠股份(002891):自主品牌表现亮眼,业绩符合预期

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现营收14.28亿元，同比增长15.86%；归母净利润1.30亿元，同比下降6.64%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长18.86%。2、2025Q3销售毛利率29.11%，同比提升2.22个百分点；销售净利率9.58%，同比下降2.39个百分点。3、海外代工业务因墨西哥工厂逐步投产、美国第二工厂后续投产，产能稀缺推动较好增长。4、自主品牌出海因产品知名度提升、市场开拓力度加大，拥有较好展望空间。5、国内自主品牌中，顽皮品牌爆品逻辑持续兑现，zeal品牌坚守高端化路线，领先品牌通过营销巩固地位，有望维持高速增长。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为53.69亿元、64.17亿元、76.14亿元，同比增速分别为20.26%、19.51%、18.66%；归母净利润分别为4.59亿元、5.70亿元、6.89亿元，同比增速分别为16.61%、24.03%、20.91%。维持“买入”评级。

#风险提示：海内外市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险。

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