安琪酵母(600298):主业收入大幅增长,毛利率修复-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收78.99亿元，同比增长10.10%；归母扣非净利润7.42亿元，同比增长24.49%。2、酵母主业营收71.59亿元，同比增长13.67%，其中安琪伊犁、安琪德宏、安琪宜昌、安琪埃及分别增长16.32%、10.71%、20.41%、38.05%；宏裕包材收入3.21亿元，同比增长5.54%。3、海外市场营收34.62亿元，同比增长22.60%，销售权重升至43.83%；国内市场营收44.04亿元，同比增长2.07%，销售权重降至55.75%。4、酵母主业毛利率26.77%，同比升高0.51个百分点，主要因糖蜜成本下降，截至2025年5月广西甘蔗糖蜜成交均价1106元/吨，较2024年3月下降35%。 #盈利预测与评级：预测公司2025、2026、2027年每股收益为1.84元、2.20元、2.60元，维持“增持”评级。 #风险提示：汇率波动导致财务费用升高；国内下游需求低迷，国内销售遇阻；地缘冲突导致的经营风险。