仕佳光子(688313):25Q3业务结构短期调整,充分备货为增长动能蓄势

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收15.6亿元，同比增长114.0%，归母净利润3.0亿元，同比增长727.7%。2、25Q3单季度营收5.7亿元，同比增长102.5%，归母净利润0.8亿元，同比增长242.5%。3、AWG业务受下游客户拉货节奏影响呈现波动，MPO业务保持环比增长。4、25Q3净利率14.6%，环比下降7.6个百分点，主要受业务结构变化及研发费用增加影响。5、公司为订单需求充分备货，存货环比增加近6000万元至5.9亿元，购买商品、接受劳务支付的现金环比增长46.3%。6、有源及无源新业务具有突破潜力，包括1.6T光模块用AWG已送样，MMC连接器具备批量出货能力，多规格CW激光器完成量产配置。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为22.9亿元、36.1亿元、52.9亿元，归母净利润分别为4.99亿元、9.10亿元、13.45亿元，维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：下游市场需求不及预期、高端产品价格不及预期、原材料价格波动的风险、市场竞争加剧、全球贸易摩擦加剧等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。