金属行业：铝铜比何时修复？

#核心观点： 1、铝铜比修复时机：全球铝铜价格比值的修复主要集中于降息中后期，在降息周期下，铜公司股价反弹通常优先于铝公司。 2、大宗商品演绎规律：大宗商品通胀交易呈现三阶段次序，依次为黄金、铜铝、原油。 3、铝板块投资价值：铝板块股息率在金属板块中脱颖而出，2024年达到5%，具备高股息和低估值特征。 4、铝行业供需格局：铝下游需求包括结构、功能和消费领域，需求韧性长期优质；全球电解铝新增产能集中于印尼、印度、中东等地，但面临电力稳定性等挑战。 5、铝价波动性：铝价波动率大幅收敛，供需两端相对稳定。 #投资建议：无投资建议 #风险提示：1、全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期：基本金属下游需求与全球宏观经济关联度高，经济复苏进度不及预期将影响铝等金属下游需求，价格或将下跌。2、金属供给过快释放：资源的开采往往需要较长的周期。如若出现因资源勘探、技术进步、回收政策等因素出现的金属供给大幅增加，或将导致金属价格的下跌；3、地缘政治风险：不稳定的政治环境可能带来能源价格波动等问题，影响铝等产品生产成本。同时，贸易战争和贸易限制，加剧贸易摩擦，影响市场供需正常秩序。