海光信息(688041):业绩超预期,自主可控加速需求爆发-公司季报点评

#核心观点：1、公司是国内领先的高端处理器厂商，产品覆盖CPU和DCU。2、AI需求加速增长，国产替代趋势增强，业绩有望加速成长。3、2025Q3营业收入40.26亿元，同比增长69.60%，环比增长31.38%；归母净利润7.60亿元，同比增长13.04%，环比增长9.26%。4、2025Q3净利率同比下降4.40个百分点，毛利率同比下降5.53个百分点至60.10%。5、2025Q3合同负债28亿元，存货65.02亿元，环比增长4.89亿元，交付能力充沛。6、2025年前三季度经营性现金流净额22.55亿元，同比增长465.64%。7、2025Q3少数股东损益在净利润占比为36.61%，同比上升12.89个百分点，环比上升11.61个百分点，或系子公司海光集成营收占比提高。

#盈利预测与评级：维持“增持”评级，上调目标价至350.4元。预测2025/2026/2027年EPS为1.36/2.92/4.49元。参考可比公司PE估值，给予2026年120倍PE。

#风险提示：产品技术进展不及预期；AI应用进展不及预期。

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