东鹏饮料(605499):第二曲线发展迅速,看好平台型成长

#核心观点

1. 2025年上半年实现营收107.4亿，同比增36.4%，归母净利润23.8亿，同比增37.2%。
2. 第二季度实现营收约59亿，同比增34.1%，归母净利润约14亿，同比增30.8%。
3. 能量饮料实现营收83.6亿，同比增22%；电解质饮料实现营收14.9亿，同比增213.7%；其他饮料实现收入8.8亿，同比增65.2%。
4. 公司已构建覆盖全国、深度下沉的立体化渠道网络，拥有3200余家经销商、覆盖超420万家活跃终端网点。
5. H1公司毛利率同比上升0.55pct至45.15%，持续受益成本红利。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年将分别实现净利润44.5亿、56亿和68亿，分别同比增33.8%、25.8%和21.5%，EPS分别为8.56元、10.77元和13.08元，当前股价对应PE分别为34倍、27倍和22倍，予以"买进"的投资建议。

#风险提示

市场推广不及预期，费用增长超预期，现制饮对瓶装饮冲击超预期

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