银行行业：票据冲量诉求减弱，M1与M2剪刀差稳步收窄－2025年9月金融数据点评

低基数下 M1 增速创 2021 年 3 月来新高，表明企业经营活跃度有所增强，其持续性值

得重点跟踪。9 月存款新增 2.21 万亿，同比少增 1.5 万亿。零售存款新增 2.96 万亿，

同比多增 7600 亿，企业存款新增 9194 亿，同比多增 1494 亿，非银存款、财政存款单

月分别下降 1.06 万亿、8400 亿，同比分别多降 1.97 万亿、6042 亿。非银存款超季节

性回落或源自 9 月后市场波动放大，但 7-9 月非银存款合计新增近 2.3 万亿，一方面与

非银存款定期化、同业存单增多有关，另一方面也反映存款搬家。9 月 M1 增速环比提

升 1.2pct 至 7.2%，M1-M2 剪刀差收敛至仅-1.2pct，为 2021 年以来最低。除同期低

基数外，企业及个人存款活期化程度提升也是驱动 M1 改善的关键。