信息技术产业行业：9M2025 AI落地观察：多模态拐点，入口之战，关注应用

#核心观点： 1、多模态AI基模已抵近“GPT-3.5时刻”，Sora App的问世证明其能力成熟度接近全面落地应用水平，并已开发出Killer App。 2、国产多模态基模能力突出，Kling 2.5 Turbo和Hunyuan image 3.0在多项榜单登顶。 3、AI时代“入口”讨论增多，ChatGPT内置应用后可能成为操作系统，依靠“内容生成+应用分发”能力抢占原生入口。 4、博通AI业绩超预期，ASIC增长强劲，下游云厂商加大AI基础设施投资，推理需求激增带动ASIC需求。 5、国产芯片加速升级量产，华为计划大幅提升昇腾芯片产量，国内AI生态形成软硬件协同进化。 6、OpenAI与AMD达成协议部署算力，文生视频大模型推动算力需求增长。 7、中美关税战可能影响海外链情绪，提示关注宏观不确定风险。 #投资建议： 1、计算机行业：关注有分发价值的应用，包括对垂类工作流进行成熟封装的工具类软件、具有较强版权壁垒的内容消费类软件、聚合较多供给侧服务资源的平台型应用。 2、电子行业：博通AI业绩超预期，ASIC增长强劲，下游云厂商加大AI基础设施投资，谷歌、亚马逊、Meta等公司ASIC芯片快速发展。 3、通信行业：国产芯片加速升级量产，推动大模型发展；OpenAI与AMD达成协议部署算力；文生视频大模型推动算力需求增长；关注海外链受中美关税战影响。 #风险提示： 国内外需求环境波动，技术落地不及预期，竞争加剧影响利润率等