银行行业：政府融资放缓，存款继续活化－“量价质”跟踪（十九）

#核心观点： 1、9月金融数据显示社融存量同比增长8.7%，增速较前值略有回落。 2、贷款贴息政策结构性效果显现，政府融资放缓，新增信贷弱于季节性反映需求端偏弱。 3、企业中长期贷款同比少增，短期贷款同比多增，票据贴现同比多减。 4、居民中长期贷款同比多增，短期贷款同比少增。 5、信贷结构优化，Q4新型政策性工具将用于支持科技创新、新质生产力等领域，有望撬动银行配套中长期贷款。 6、M2增速回落，M1增速回升，剪刀差收窄至年内新低，存款结构活化。 7、贷款利率保持稳定，金融反内卷效果显现，预计2025年息差下行压力将明显小于2024年。 #投资建议：无投资建议 #风险提示：制造业贷款、经营性贷款风险快速上升；债市大幅调整导致中小银行投资收益明显承压。