广信材料(300537):海工涂料预计25Q4开始逐步放量-公司点评

#核心观点：1、广信材料是国内领先的PCB光刻胶、光伏胶、消费电子外观结构件涂料制造企业，业务涵盖功能涂料、光刻胶及配套材料，应用领域包括电子材料、光伏、金属包装、汽车、海洋工程等。2、公司在PCB光刻胶和3C消费电子涂料领域为国内头部产品，光伏BC电池绝缘胶为下游主流企业核心供应商。3、公司战略转型海工涂料，成功开发石墨烯改性高性能重防腐涂料，通过NORSOK M-501标准测试，已在海上油气钻井平台、港口设施等试涂并实现小批量供货，预计2025Q4至2026Q2形成批量销售。4、2025年上半年公司营业收入同比下滑10.38%，归母净利润同比下滑51.38%，其中PCB光刻胶营收同比增长1.62%，消费电子涂料、功能膜材及金属包装涂料营收分别增长5.12%、7.73%。5、未来随着定增落地、产能释放及新产品放量，经营水平有望提升。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为0.6/1.3/2.0亿元，对应PE分别为94X/44X/29X，首次覆盖给予“增持”评级。

#风险提示：项目进度不及预期，盈利预测及估值模型不及预期等。

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