隆鑫通用(603766):2025Q3业绩超预期,无极品牌量利共振-系列点评六

#核心观点：1、公司2025年前三季度预计实现归母净利润15.2-16.2亿元，同比增长69.1%-80.3%；扣非净利润14.8-15.8亿元，同比增长75.7%-87.5%。2、2025年第三季度归母净利润中枢为5.0亿元，同比增长60.5%，环比下降12.5%；扣非净利润中枢为5.0亿元，同比增长79.3%，环比下降10.3%。3、无极品牌量利共振：2025年7-8月中大排摩托车销量2.8万辆，同比增长22.1%，主要增量来自无极品牌。4、全地形车业务：2025年7-8月销量0.6万辆，同比增长40.7%，新车型XWolf1000泥浆版上市。5、三轮车业务及通用机械业务规模增长，无极系列产品结构持续优化。6、2025年上半年无极品牌营业收入19.8亿元，同比增长30.2%；出口销售收入11.9亿元，同比增长83.3%，占比提升至60.1%。7、截至2025年上半年，国内销售网点增至1,053个，海外销售网点1,292个，欧洲地区网点达957个。8、公司中大排摩托车2024年销量10.8万辆，同比增长43.1%；2025年上半年销量6.8万辆，同比增长32.8%。9、2025年1-9月无极品牌在西班牙销量1.2万辆，同比增长83.9%，份额6.6%；意大利市场销量同比增长69.4%，踏板车型SR16销量4,622辆。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入201.6亿元、234.1亿元、270.5亿元，归母净利润19.8亿元、23.2亿元、27.1亿元，每股收益0.96元、1.13元、1.32元，维持“推荐”评级。

#风险提示：控股股东重整进展不及预期；公司产品销量不及预期；海外拓展不及预期；汇率波动等。

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