环保行业：国产替代仍可期，重视股息资产－深度跟踪

#核心观点：1、建议关注山高环能、朗坤科技、聚光科技、海螺创业、创业环保、瀚蓝环境、永兴股份、久吾高科等。2、26年国产替代有望提速，关注科研仪器自主可控。政府采购对本国产品给予20%价格评审优惠，提升国产产品竞争力，建议关注聚光科技、钢研纳克、皖仪科技、莱伯泰科、雪迪龙等国产科研仪器公司。3、分红提升逻辑兑现，环保行业步入存量时代，资本开支收缩下分红比例提高，固废行业尤为明显，建议关注瀚蓝环境、上海实业控股、海螺创业、光大环境、绿色动力环保等。4、SAF/UCO量价齐升，UCO-SAF价差持续拉大，欧盟生物航煤添加比例履约压力提升推动价格上涨，关注拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业和具备炼化技术的加工企业，如山高环能、朗坤科技等固废公司。 #投资建议：1、山高环能：拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业，有望通过餐厨项目布局掌握原料供应。2、朗坤科技：拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业，有望通过餐厨项目布局掌握原料供应。3、聚光科技：国产科研仪器公司，受益于政府采购国产替代政策，政府侧订单需求有望提升。4、海螺创业：固废公司，分红提升逻辑兑现，资本开支收缩下分红比例提高。5、创业环保：建议关注公司。6、瀚蓝环境：固废公司，分红提升逻辑兑现，资本开支收缩下分红比例提高。7、永兴股份：建议关注公司。8、久吾高科：建议关注公司。9、钢研纳克：国产科研仪器公司，受益于政府采购国产替代政策。10、皖仪科技：国产科研仪器公司，受益于政府采购国产替代政策。11、莱伯泰科：国产科研仪器公司，受益于政府采购国产替代政策。12、雪迪龙：国产科研仪器公司，受益于政府采购国产替代政策。13、上海实业控股：固废公司，分红提升逻辑兑现。14、光大环境：固废公司，分红提升逻辑兑现。15、绿色动力环保：固废公司，分红提升逻辑兑现。 #风险提示：订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。