涛涛车业(301345):户外休闲设备领先者,机器人布局积蓄新势能-深度研究

#核心观点：1、公司深耕北美市场，通过本土化品牌、营销网络和产能布局构建核心优势。多品牌、多品类布局覆盖全层级消费人群，高尔夫车受益美国短途代步需求增长，全地形车推出大排量产品打开量价空间。2、渠道布局持续开拓，线下进入WALMART、TARGET等大型连锁超市，拥有超520家经销商，线上布局10+第三方电商平台及14+自有网站。3、产能布局形成“中国+东南亚+北美”三位一体全球化体系，国内以永康和丽水为核心，海外越南、美国产能投产爬坡，具备规模效应和地缘风险抵御能力。4、同K-Scale等科技企业合作布局人形机器人等领域，在工业AGV、家庭服务机器人领域建立先发优势，构建新增长动能。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为40.55/50.11/61.36亿元，增速为36.2%/23.6%/22.5%；归母净利润为6.93/8.78/10.96亿元，增速为60.6%/26.8%/24.9%，EPS分别为6.35/8.05/10.05元，首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：新品类推进不及预期；运费、关税等因素波动；机器人合作推进不及预期。

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