国防军工行业：看好军贸出海、商业航天与民航国产化景气空间

欧盟军费维持高资本开支阶段，看好军贸出海近期成长空间。据中兵

智库，罗斯柴尔德公司雷德本公司分析指出，随着多数国家承诺实现

北约 2035 年国防支出目标，欧洲国防公司未来十年从欧洲客户获得

的收入预计年均增长 10.5%至 11.5%，行业收入将至少增加两倍，预

计增长最快领域集中在历史上国防支出不足的国家（如德国）及面临

俄罗斯威胁的地区。欧盟国家 2024 年国防开支已达 3430 亿欧元，

2025 年将增至 3810 亿欧元，其中 35%至 40%预算用于装备采购，

使欧洲国防装备支出占国内生产总值比例从当前水平翻倍至 1.2%至

1. 4%。订单积压已显著增长，但尚未完全反映在企业财务业绩中，预

计产能扩张后积压消化速度将恢复至历史水平。

⚫ 重视民航国产化进程，关注商业航天新质力等催化。据路透社，美国

总统特朗普威胁中国对波音零部件进行出口管制。据 Galleon 航空资

讯，根据航空分析公司 Cirium 数据，中国各航空公司目前仍有至少

222 架波音飞机的待交付订单，且运营中波音飞机数量达 1855 架。

无论是待交付订单还是在运营的飞机中，绝大多数都是波音广受欢迎

的 737 系列单通道客机。预计随着国内民航客机的机龄增长对相关

航材的需求有望持续扩大，建议重视民航航材及大飞机国产化进程加

速机遇。商业航天政策支持及产业化节奏加快。据 wind，工信部公开

征求对《工业和信息化部关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通

知(征求意见稿)》意见，提出通过开展卫星物联网业务商用试验，丰富

卫星通信市场供给，形成可复制可推广的经验与模式，支撑商业航天、

低空经济等新兴产业安全健康发展。

⚫ 优选：（1）景气扩张方向一：内需+出海需求景气提升，关注中航沈

飞/中航西飞、国睿科技、洪都航空、菲利华、中航成飞、航天电子、

佳驰科技、中兵红箭、航天南湖、北方导航；（2）景气扩张方向二：

军工 AI 驱动信息化智能化升级，建议关注全产业链相关配套，关注睿

创微纳、中航光电、复旦微电/紫光国微/成都华微（电子联合）、中科

星图（计算机联合）、海格通信、铂力特（机械联合）、中国海防、新

雷能、七一二、航天电器、陕西华达、鸿远电子、国博电子（电子联

合）、臻镭科技、振华风光、火炬电子等。（3）景气扩张方向三：民

航产能外溢和大飞机&商发自主可控、可控核聚变等机遇，关注航发

动力/航发控制/航发科技、中国动力、中航机载、航亚科技、中航高科

/光威复材、派克新材、中航机载、隆达股份、图南股份、中航重机、

航宇科技、华秦科技、钢研高纳、航材股份、昊华科技、润贝航科等。

⚫ 风险提示：装备列装及交付低预期；政策调整；价格波动风险等