建筑材料行业：“金九”需求边际恢复，政策加速供需向好－9月动态报告

#核心观点： 1、水泥：9月需求边际改善，企业积极推涨下价格小幅回涨。错峰停窑力度加码，但供给调控逐步失效。预计“银十”水泥需求继续增长，熟料停窑力度将延续，水泥价格有小幅上涨预期；11月进入冬季错峰执行阶段，熟料库存逐步降至低位，水泥价格有望迎来阶段性上涨。 2、消费建材：零售额降幅扩大，城市更新及“好房子”支撑需求。8月为家装市场淡季，叠加地产销售面积同比降幅扩大，建材家装市场销售受到影响。后续城市更新战略持续落地将释放城中村修缮、危旧房改造等场景需求，“好房子”建设标准推进将提升高品质绿色建材市场渗透率。 3、玻璃纤维：需求呈恢复态势，价格存上涨预期。粗纱方面，9月中下游备货增加，池窑大厂受益于产品结构优化，需求支撑较强；粗纱供给小幅缩减，企业库存压力有所缓和。后续10-11月粗纱需求有望在风电抢装带动下回升，预计价格呈稳中有涨态势。电子纱方面，9月CCL订单恢复提振普通电子纱刚需，高端电子纱延续供应紧缺状态；后续普通电子纱整体产销好转，高端产品高景气延续，电子纱价格存上涨预期。 4、浮法玻璃：需求有所好转，价格呈回升态势。9月需求边际恢复，刚需缓慢释放，部分中大型加工厂工程类订单略有好转，投机需求增加；8月点火产线产能陆续释放，致9月供给小幅增长；企业集体挺价背景下，9月浮法玻璃价格呈回升态势。后续年底赶工有望带动市场需求继续改善，叠加政策对供给调控加码预期，浮法玻璃价格有望企稳，但在行业整体供需结构未见明显改善前，价格以小幅改善为主。 #投资建议： 1、消费建材：推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹，建议关注三棵树、兔宝宝。 2、水泥：推荐上峰水泥，建议关注华新水泥、海螺水泥。 3、玻璃纤维：推荐中国巨石，建议关注中材科技。 4、玻璃：建议关注旗滨集团。 #风险提示：原材料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策推进不及预期的风险。