银行行业：关注"资金属性"增强过程中的银行经营分化－点评报告

#核心观点： 1、投资评级为看好（维持）。 2、9月M1增速受低基数等因素影响上升至7.2%，预计10月后回落；M2增速回落至8.4%，非银存款负增主要因理财回表及股市资金回流。 3、9月社融存量增速降至8.7%，人民币贷款及债券融资同比少增，政府债发行节奏错位拖累社融。 4、人民币贷款增长放缓，对公信贷中票据融资收束，福费廷规模增长形成替代；居民短贷在财政贴息后恢复，居民中长贷同比正增反映购房需求略好转。 5、贷款定价保持稳定，企业新发放贷款利率约3.1%，下行空间有限。 6、银行“资金属性”增强，负债端更依赖同业及央行资金，资产端靠买债扩表，业务结构调整快、牌照齐全的银行占优。 #投资建议： 1、资金属性低配的权重股：招商银行、兴业银行。 2、稳定红利及扩散逻辑：农业银行、中信银行、北京银行。 3、兼具强盈利确定性及客群优势：江苏银行、杭州银行。 #风险提示： 宏观经济增速不及预期；银行转型不及预期；零售风险扩散等。