机械设备行业：9月挖机景气上行，看好行业持续复苏

9 月挖机内外景气度上行，看好行业持续复苏

据工程机械协会 10 月 13 日发布，2025 年 9 月挖掘机销量 1.99 万台，同

比+25.4%，其中内/外销量分别为 0.92/1.06 万台，分别同比+22%/+29%，

较 8 月内/外销量分别同比+15%/+11%的水平进一步加速。我们看好二手挖

机出口快速增长对国内更新需求的拉动，以及国产品牌在海外份额的持续提

升，推荐工程机械龙头三一重工、徐工机械、柳工，零部件龙头恒立液压。

海外矿山及基建需求旺盛，国产品牌大挖份额或出现快速提升

据工程机械协会，9 月小/中/大出口销量增速分别为 yoy+29%/+2%/+94%。

据海关数据，8 月德国、印尼、菲律宾、意大利、荷兰分列挖机出口量增量

绝对值的 1~5 位。大挖出口景气度高企，一方面体现出海外矿用设备的旺

盛需求，印尼、非洲等地区需求保持高景气，同时欧洲基建、能源建设需求

或开始释放，25 年 3 月德国议会通过了 5000 亿欧元的财政刺激法案，放宽

了对于联邦各州政府的债务限制；另一方面，国产品牌或抓住电动化产业趋

势以及其高性价比优势快速崛起，市占率或出现较大提升。据慧聪工程机械，

2024 年全球大吨位矿挖前六家公司为卡特彼勒、小松、日立、利勃海尔、

别拉斯和沃尔沃，CR6 超过 90%，国外公司占据大吨位矿挖几乎全部的市

场，国产品牌具备较高的市占率提升空间。

1. 8 月二手机出口台数分别同比+44%、+29%，或为更新需求提供支撑

我们在 1 月底发布的报告《二手机视角：工程机械出海仍在成长》中指出，

2020 年以后国内二手工程机械设备出口的快速增长或帮助国内存量设备出

清，从而为内销提供了有力支撑。据海关总署数据，7、8 月挖机二手机表

观出口台数分别为 2.10、1.66 万台，分别同比+44%、+29%，保持快速增

长，台数几乎达到当月内销的 2 倍。当前我国存量设备机龄处于 2016 年以

来顶部水平，加上二手机对于存量设备的出清，刚性更新需求有望为内需提

供良好支撑。