中宠股份(002891):自主品牌市场竞争力增强,关注后续海外工厂投产进度-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收38.6亿元，同比增长21.1%，归母净利润3.3亿元，同比增长18.2%。2、2025年第三季度营收14.3亿元，同比增长15.9%，归母净利润1.3亿元，同比下降6.6%，扣非归母净利润1.2亿元，同比增长18.9%。3、国内自主品牌加速发展，顽皮品牌在抖音渠道排名快速提升，前三季度排名分别为41名、28名、23名。4、海外业务方面，墨西哥工厂建设完成，预计产能打满后可释放1.5亿元产值，美国第二工厂有望于2026年上半年投产。5、公司2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.5%、4.5%、1.9%、0.9%，同比分别增加2.3、0.3、0.2、0.1个百分点。

#盈利预测与评级：维持“增持”评级，目标价75元。预测2025-2027年公司每股收益分别为1.45元、1.96元、2.58元。预测2025-2027年营业收入分别为54.23亿元、67.95亿元、82.32亿元，净利润分别为4.41亿元、5.97亿元、7.84亿元。

#风险提示：汇率波动超预期；原材料价格大幅上涨；中美贸易摩擦加剧。

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