中宠股份(002891):品牌势能持续提升,全球化产能持续布局

#核心观点

1. 公司2025年前三季度营业收入38.60亿元，同比增长21.1%；归母净利润3.33亿元，同比增长18.2%。
2. 2025年单三季度营业收入14.28亿元，同比增长15.9%；归母净利润1.30亿元，同比下降6.6%；剔除2024年三季度出售帅克宠物投资收益影响后，2025年三季度归母净利润同比增长22.6%。
3. 公司盈利能力逐步提升，2025年前三季度销售毛利率30.54%，同比提升3.0个百分点；销售净利率9.32%，同比下降0.2个百分点。
4. 公司内外销延续较快增长，外销方面加速海外工厂建设，构建全球供应链体系；内销方面细化产品布局，三季度电商平台GMV同比增长29%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.61亿元、5.79亿元、7.49亿元，维持"增持"评级。

#风险提示

食品质量安全风险、市场竞争风险、配方改进和新产品开发风险、汇率波动风险

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。