爱迪特(301580):中报业绩符合预期,海外业务增长强劲

#核心观点

1. 公司2025年上半年业绩符合预期，实现营业收入4.86亿元，同比增长17.22%；归母净利润0.92亿元，同比增长19.86%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长9.35%。
2. 分地区看，境外市场实现收入3.27亿元，同比增长约34%，收入占比提升至67.3%，成为公司业绩增长的重要驱动力；境内市场实现收入1.59亿元，受消费环境影响同比有所下滑。
3. 分业务看，口腔修复材料实现收入3.58亿元，同比增长19.19%，收入占比73.74%；口腔数字化设备实现收入0.96亿元，同比增长3.64%，收入占比19.80%。
4. 公司整体毛利率约为51.94%，同比略有下降。其中口腔修复材料毛利率为58.20%，同比下降2.17个百分点；口腔数字化设备毛利率为30.50%，同比提升1.24个百分点。
5. 公司持续深化全球化布局，通过"材料+设备+种植"协同发展战略构建长期竞争力，海外业务有望延续高增长趋势。

#盈利预测与评级

预测2025-2027年公司营收分别为10.34亿元、12.05亿元、14.07亿元，分别同比增加16.4%、16.56%、16.73%；归母净利润分别为1.80亿元、2.17亿元、2.62亿元，分别同比增加19.33%、20.73%、20.78%。维持"买入"评级。

#风险提示

1. 海外业务推广不及预期风险：海外业务开展受地缘政治风险等多方面因素影响，若海外业务推广不及预期，可能影响公司收入增长及盈利能力。部分国内政策及海外汇率或地缘政治等因素有不可预测性，我们的盈利预测有达不到的风险。
2. 市场竞争加剧的风险：国内外口腔耗材及口腔数字化设备行业市场化程度较高，竞争激烈。一方面，以登士柏西诺德、英维斯塔为代表的国外品牌在国际市场深耕已久；另一方面，公司国内的竞争对手可能通过技术创新、扩大营销等方式与公司竞争国内市场份额。若公司不能在产品研发、营销等方面继续保持竞争优势，可能会对市场份额、财务状况等方面产生不利影响。
3. 汇率波动风险：公司采购、销售业务受不同外币汇率叠加影响，若未来外币兑人民币汇率出现短期或持续性大幅波动，会对公司生产经营稳定性构成影响。
4. 国内医疗行业合规要求提升的潜在风险：国内医疗行业合规要求提升，可能会

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