医药生物行业周报(7月第1周)：关注PD-1／VEGF双抗的二次BD250707

行业观点

1) 周度回顾。 上周（6 月 30 日-7 月 4 日）医药生物板块收涨 3.64%，跑赢沪深 300（1.54%）和 Wind 全 A（1.22%）。从板块来看，与 PD1/VEGF 靶点相关涨幅居前，其他生物制品收涨 8.28%，医疗设备（-0.21%）和医院（-0.04%）微跌。从个股来看，塞力医疗（51.5%）、广生堂（48.6%）和神州细胞-U（45%）涨幅居前，力诺药包（-5.7%）、ST 中珠（-4.8%）和皓宸医疗（-4.8%）跌幅居前。

2) 关注 PD- 1/VEGF 双抗的二次 BD 。 6 月 2 日，百时美施贵宝(BMS)和 BioNTech 宣布双方已达成 111 亿美元的协议共同开发和商业化 BioNTech 的 PD-L1/VEGF 双特异性抗体 BNT327(PM8002，收购自普米斯)，这是基于国内 PD-1/VEGF 双抗底层资产的二次 BD。自康方生物依沃西双抗头对头在无进展生存期(PFS)击败帕博利珠单抗后，PD-1/VEGF 双抗的战略地位不断抬升，海外MNC争先BD卡位布局。国内biotech第一波PD-1/VEGF双抗出海在 5 月 20 日辉瑞同三生大额 BD 达到高潮，值得关注的是，国内 biotech 在 PD-1/VEGF 双抗方向上， BD 首付款整体不高。海外 MNC 在同 PD-1/VEGF 双抗国内管线洽谈的同时，首批 PD-1/VEGF 海外 biotech交易方也不断传出 MNC 谈判的二次 BD 信息。我们认为，PD-1/VEGF 双抗作为确定性较高的战略方向，已明确成为海外 MNC 的必争之地，后续预计还将有 BD 落地。PD-1/VEGF 双抗方向无论是已出海管线的二次 BD还是新管线 BD 交易，底层资产基本都来自国内创新药企业，建议关注国内布局 PD-1/VEGF 双抗的企业。

3) 风险提示 ： 地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。