石油石化行业：短期地缘风险支撑油价，中期基本面仍偏宽－原油月报

#核心观点： 1、短期地缘风险对油价形成支撑，俄乌和中东冲突持续，油价对地缘风险的溢价效应仍存。 2、中期基本面偏宽，随着OPEC+增产持续推进，全球石油供应压力加大，油价中枢可能进一步下移至60美元/桶左右。 3、夏季出行旺季结束，成品油消费逐步减弱，基本面过剩担忧仍将兑现。 4、EIA预测2025-2026年全球原油将呈现较大幅度累库，供需差分别为+173、+156万桶/日。 5、OPEC+产量加速提升，计划9月和10月分别增产54.7万桶/日、13.7万桶/日。 #投资建议： 1、中国石油 2、中国石化 3、中国海油 4、海油工程 5、中海油服 #风险提示： 1、宏观经济走弱导致需求不振的风险：若欧美经济持续走弱、中国等新兴经济体消费回暖不及预期，则可能导致国际原油需求不振，基本面判断面临重估风险； 2、供应扰动的风险：OPEC+改变原油供应计划，调整增减产计划的风险；美国油企资本开支调整，页岩油产量释放速度、钻机开工数等均存在较大不确定性； 3、货币政策发挥作用的不确定性：美联储降息周期开启，但其对经济和原油需求发挥的作用仍具较大不确定性； 4、地缘局势的不确定性：地缘政治局势的变化会造成油价走势的较大扰动； 5、能源迭代的风险：新能源加速替代传统能源的风险，全球2050年净零排放政策调整的风险