煤炭与消费用燃料行业：如何看待Q4煤炭供给形势？－周报

#核心观点： 1、2025年10月9日，国家应急管理部公告2025年度中央安全生产考核巡查工作正式启动。 2、2025年一季度考核巡查开始后，晋陕蒙产量同比增速确有不同程度下滑。 3、结合当前“反内卷”供给管控政策仍有延续，相关措施加码有望进一步支撑Q4煤炭供给偏紧形势。 4、供给偏紧形势增强煤炭板块投资胜率。 5、超产核查、中央巡查组进驻及大秦线检修等因素共同制约供给释放。 6、冷冬预期增强，短期煤价预计维持稳中有升。 7、监管政策下焦煤供给延续偏紧，“银十”旺季期间铁水产量仍处于高位，部分钢厂及焦化厂原料煤库存水平偏低，焦煤采购刚需仍有一定支撑。 #投资建议： 1、兖矿能源：现货比例高弹性大+远期成长广阔+港股低估值高股息。 2、电投能源：煤为盾铝为矛+资产注入成长可期+低估值红利。 3、新集能源：低估值成长+稳电价困境反转。 4、潞安环能。 5、晋控煤业。 6、华阳股份。 7、平煤股份。 8、山煤国际。 9、中煤能源。 10、中国神华。 11、陕西煤业。 #风险提示： 1、经济承压影响下游需求风险。 2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险