房地产行业：多省份城镇老旧小区改造开工率超50％－太平洋房地产日报（20250707）

#核心观点： 1、美国暂停对乌克兰的部分军援，原因包括军火库存过度下降及多线军事行动消耗。 2、中国国防预算增幅稳定在7%左右，占GDP比重低于世界主要军事大国平均水平，未来增长空间较大。 3、2025年军工行业或迎来景气拐点，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机等高壁垒领域龙头公司。 #投资建议： 1、先进战机领域竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。 2、低空经济领域竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。 3、国产大飞机领域竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。 4、卫星互联网领域竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。 5、深海科技领域竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。 #风险提示： 1、军品订单增长不及预期。 2、产品交付进度不及预期。 3、军品采购价格波动风险等。