公用环保行业：秋汛迅猛利好水电，发改委发文治理无序竞价－周报（25／10／5~25／10／10）

#核心观点： 1、秋汛来水偏丰利好水电，长江上游来水集中，梯级电站发电量创历史同期新高，未来来水预计仍较好，大水电基本面改善。 2、国家发改委、市场监管总局联合发布公告治理价格无序竞争，预计电力装机的无序竞争和新能源的非理性低价竞争将缓解。 3、美国天然气价格低位震荡，欧洲气价因气温下降、需求回升及地缘政治因素反弹，东北亚LNG价格跟涨。 #投资建议： 1、电力：水电推荐国投电力、川投能源、长江电力；绿电建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源；核电建议关注中国核电、中国广核；火电推荐国电电力、华能国际、华电国际；电源装备推荐东方电气及哈尔滨电气；气电建议广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A。 2、天然气：长期看好优质港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气；推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、新天绿色能源、九丰能源、深圳燃气。 3、环保：推荐中山公用、光大环境、洪城环境、海螺创业、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力；SAF建议关注嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保；UCO原料端建议关注山高环能、朗坤环境。 4、热电联产+高股息：物产环能；可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节：建议关注华光环能。 #风险提示：天然气价格高波动风险、国内顺价机制落地情况不及预期风险、新能源发电业务环境价值兑现风险、电价下降风险。