社会服务行业：中美新一轮经贸谈判窗口期，重视社服内需板块配置价值－双周报（第116期）

#核心观点： 1、中美进入新一轮经贸谈判窗口期，美国政策高度反复性加剧全球经济不确定性。 2、在此背景下，受外部环境影响较小、以内循环为主的消费领域值得关注，如茶饮、K12及学历教育、大众餐饮、旅游板块等。 3、回顾2025年4月，A股社服板块中涨幅领先的为学大教育，港股社服上涨的集中在茶饮和教育板块，涨幅领先的为古茗及卓越教育集团。 4、2025年国庆中秋假期全国国内出游8.88亿人次，总花费8090.06亿元，日均同比分别增长1.6%和1.0%，假期出行热度延续。 5、浙江省绍兴市义务教育阶段学生今年起享受春假、秋假各3天，至此浙江省11个设区市全面推行中小学春秋假制度。 6、四川眉山、遂宁等地放宽事业单位招聘年龄限制，本科学历上限38周岁，研究生43周岁，退役军人额外放宽2周岁。 7、蜜雪集团以总计近3亿元收购现打鲜啤品牌“鲜啤福鹿家”53%股权，标的公司拥有约1200家加盟门店。 8、维持社会服务行业“优于大市”评级。 #投资建议： 1、携程集团-S 2、亚朵 3、同程旅行 4、BOSS直聘 5、小菜园 6、古茗 7、蜜雪集团 8、卓越教育集团 9、中国中免 10、长白山 11、美团-W 12、华住集团-S 13、学大教育 14、立国际控股 15、中国东方教育 16、海底捞 17、北京人力 18、科锐国际 19、锦江酒店 20、同庆楼 21、宋城演艺 22、百胜中国 23、九毛九 24、海南机场 25、君亭酒店 26、峨眉山A 27、天目湖 28、三特索道 29、黄山旅游 30、广州酒家 31、首旅酒店 32、东方甄选 33、曹操出行 #风险提示： 政策变动、行业竞争加剧、消费环境修复不及预期等