传媒行业：Sora App高热度持续，国庆游戏淡季不淡－周观点

#核心观点： 1、Sora App热度持续，下载量5天突破100万次，连续8天位列iOS美国免费总榜第一，谷歌搜索指数创24年以来新高。 2、国庆期间游戏流水表现强势，《三角洲行动》《梦幻西游》《超自然行动组》等多款产品日均流水高于暑期日均50%左右。 3、头部大模型Token调用量高增，谷歌Gemini月度Token调用量达1300万亿，较7月增长33%；OpenAI API每分钟Token调用量达60亿。 4、AI应用商业化加速，Lovart上线4个月ARR突破3000万美元；OpenAI公布累计Token调用量超1万亿的30家客户，90%以上为B端应用。 5、AI技术持续赋能视频创作、电商、营销等领域，哔哩哔哩、快手、万兴科技等公司积极布局AI应用。 #投资建议： 1、焦点科技：买家侧AI工具SourcingAI将推出，有望优化买家体验，提高平台撮合效率；AI麦可收入有望同比翻倍。 2、值得买：与微盟合作打造“商品匹配—交易闭环”生态；自研“海纳”MCP Server开放消费数据服务能力。 3、万兴科技：亮相GITEX GLOBAL展会；全年AI收入翻倍以上增长可期；移动产品及AI原生收入均翻倍增长。 4、光云科技：核心Agent产品快速增长，逸淘贡献业绩增量；毛利率提升，研发费率控制有效，全年扭亏可期。 5、腾讯：混元升级AI生图功能；《三角洲行动》调整玩法平衡性，验证长青游戏战略。 6、哔哩哔哩：AI赋能主站，降低创作者门槛；新游戏《三国：百将牌》潜在增量。 7、快手：可灵内测AI视频Agent产品Kwali，面向中小商家一键生成营销短视频。 8、泡泡玛特：持续坚定看好；海外开店空间大；中报与指引超预期。 9、美图：海外收入高增；AI产品布局有序推进。 10、巨人网络：《超自然行动组》流水表现强势；IP化开发是长期增量。 11、阅文集团：授权游戏进入密集上线周期；IP衍生业务高景气。 12、分众传媒：下半年互联网行业收入有望延续高增长；梯媒+支付宝碰一下合作推进。 13、易点天下：程序化广告持续发力；AI Drive 2.0亮相数贸会。 #风险提示： 1、版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险。 2、大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险。 3、关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险。 4、产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险。 5、政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。