轻工制造行业：重视稳健成长的新兴消费和出海制造－2025年三季度业绩前瞻

#核心观点： 1、行业评级为看好（维持）。 2、25H1包装板块综合收入、利润表现最优，消费超预期主要集中在出海消费成长和内需软体。 3、制造海外布局领先及成本曲线优化的个股表现强劲。 4、25H2投资主线延续结构性新消费和制造出海。 5、Q3宠物、潮玩、新型烟草等新兴赛道景气延续，部分优质出口标的有亮眼业绩预期。 6、家居板块国补催化减弱，Q3软体表现预计优于定制。 7、宠物板块外销关税影响分化，自主品牌延续高增长。 8、潮玩板块景气延续，品牌间表现分化。 9、烟草链新型烟草叙事宏大，龙头逐步进入业绩兑现期。 10、个护板块Q3为营销淡季，关注Q4旺季催化。 11、包装板块把握供应链出海大势，竞争格局持续优化。 12、造纸板块25Q3成本提升，盈利承压。 13、出口板块订单稳健，静待关税落地优化。 #投资建议： 1、泡泡玛特：推荐，对应26年20X。 2、思摩尔国际：推荐，对应26年45X。 3、乖宝宠物：推荐，对应26年35X。 4、中宠股份：推荐，对应26年29X。 5、百亚股份：推荐，对应26年22X。 6、登康口腔：推荐，对应26年27X。 7、西锐：推荐，对应26年13X。 8、恒丰纸业：关注，对应26年12X。 9、源飞宠物：关注，对应26年20X。 10、依依股份：关注，对应26年21X。 11、诺邦股份：关注。 12、裕同科技：推荐，对应26年14X。 13、永新股份：推荐，对应26年13X。 14、太阳纸业：推荐，对应26年10X。 15、英科医疗：推荐，对应26年12X。 16、玖龙纸业：推荐，对应26年7X。 17、致欧科技：推荐，对应26年13X。 18、浙江自然：推荐，对应26年11X。 19、浩洋股份：推荐，对应26年18X。 20、顾家家居：预计Q3收入正增长。 21、喜临门：预计Q3收入正增长。 22、慕思股份：预计Q3收入正增长。 23、欧派家居：预计收入个位数下滑。 24、索菲亚：预计收入个位数下滑。 25、志邦家居：受大宗占比较高拖累。 26、公牛集团：预计收入持平、利润略增。 27、布鲁可：25H2收入、利润有望环比回暖。 28、晨光股份：预计Q3收入、利润延续个位数增长。 29、盈趣科技：预计Q3收入环比提速。 30、润本股份：预计Q3收入环比提速、利润率环比修复。 31、美盈森：海外工厂高增。 32、众鑫股份：关注泰国二期产能释放+国内产能利用率修复。 33、奥瑞金：预计延续Q2表现。 34、仙鹤股份：自有浆贡献增量。 35、华旺科技：分红属性突出。 #风险提示：地产需求持续低迷，行业价格竞争加剧，原材料价格大幅波动。