纺织服装行业：制造期待复苏，品牌分化持续－四季度策略

#核心观点：1、出口链情绪改善，关税安排明朗化提升品牌商下单确定性，制造业龙头受贸易摩擦影响有限。2、下游需求有望逐季提振，品牌商去库进度符合预期，部分制造龙头Q3业绩已现改善趋势。3、品牌服饰景气分化，消费者偏好理性决策，关注功能属性和质价比。4、行业评级为看好（维持）。 #投资建议：1、出口链投资主线包括运动及休闲品牌核心供应商：申洲国际、晶苑国际、开润股份、健盛集团、华利集团、九兴控股、裕元集团；以及上游制造龙头：新澳股份、伟星股份、百隆东方。2、品牌服饰投资主线包括港股运动及功能服饰：安踏体育、波司登、李宁、特步国际、361度、滔搏；业务积极变化或扩张的龙头：海澜之家、稳健医疗、锦泓集团；高股息龙头：江南布衣、罗莱生活、水星家纺。 #风险提示：1、品牌服装类公司：消费力复苏不及预期，天气影响消费动力；2、纺织制造类公司：贸易摩擦带来出口需求下滑，大宗商品价格波动带来的原材料成本波动，汇率意外波动。 本