互联网传媒行业：Sora2验证AI视频机会，关税不改变港股互联网和游戏投资逻辑－周报20251006－20251010

#核心观点：1、Sora2发布提升AI视频能力，关注有数据积累的标的。2、游戏板块出海领军受贸易摩擦影响小，估值有上行空间。3、恒生科技受贸易摩擦扰动，但国产模型与芯片进步是应对底气。4、小确幸悦己消费具有避险属性。5、行业评级为看好。 #投资建议：1、腾讯控股：模型芯片投资+混元多模态进步+微信游戏广告等场景。2、世纪华通：旗下游戏包揽出海收入榜冠亚军。3、巨人网络：《超自然行动》粉丝增长。4、恺英网络、吉比特、心动公司、哔哩哔哩、神州泰岳、三七互娱、完美世界：游戏板块标的。5、快手-w：发布可灵2.5 Turbo。6、美图公司：C端修图有壁垒。7、阿里巴巴：通义千问+阿里云+平头哥+电商搜索场景。8、百度：云+文心一言+昆仑芯+自动驾驶。9、金山云：背靠小米金山。10、网易云音乐、泡泡玛特、大麦娱乐：小确幸悦己消费。 #风险提示：内容和互联网监管边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应 AI 时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。