金属与材料行业：宏观情绪波动，贵金属表现相对强劲－研究周报

#核心观点： 1、行业评级为强于大市（维持评级）。 2、商务部发布四则稀土管控政策，旨在加强稀土全产业链管控，拓宽管制范围至境外稀土物项、稀土技术、部分稀土设备和原辅料、部分中重稀土相关物项，强化稀土产业核心竞争力，长期对产业有深远影响，尤其涉及中重稀土和深加工磁材环节。 3、基本金属：铜价上行，受降息预期升温及供给冲击影响，但宏观扰动剧烈，产业端被动接受，需求压力逐步增大；铝价上行，供应端产能转移及个别企业减产，需求变化不大，成交氛围冷清。 4、贵金属：美联储继续降息预期强化，金银价格上涨，动力源于避险需求，包括美国政府停摆、国债收益率下跌及欧洲和日本政治动荡。 5、小金属：锑市场弱势运行，锑锭及氧化锑价格下调，原料低价难求，需求端谨慎观望，终端需求不如预期。 6、稀土永磁：价格震荡，出口管制政策有望夯实我国稀土产业链优势，轻稀土氧化镨钕价格微降，中重稀土氧化镝微升，分离厂整合进行，加工费上行，重视上游供给重塑机会。 #投资建议： 1、基本金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、天山铝业、云铝股份、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、中国铝业（H）、神火股份。 2、贵金属：中国黄金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山金国际、湖南黄金、株冶集团。 3、小金属：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业、豫光金铅。 4、稀土永磁：宁波韵升、正海磁材、金力永磁、北方稀土、中国稀土、广晟有色。 #风险提示：宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。