有色金属行业：美关税威胁再起，流动性冲击下铜铝价格回落－大宗金属周报（2025／10／06－2025／10／10）

#核心观点： 1、铜：美国关税威胁引发市场避险情绪和流动性冲击，导致铜价短期大幅回落，但中长期上行逻辑不变，主要基于铜矿供给端扰动频发导致供需格局可能转向短缺，以及美联储进入降息周期和美国财政货币双宽周期。 2、铝：美国关税威胁同样造成铝价流动性冲击回落，氧化铝基本面维持过剩格局，价格震荡回落；电解铝在金九银十需求旺季有望进入去库周期，流动性冲击缓解后铝价后续有望回升。 3、锂：处于锂电产业链金九银十需求旺季，下游备库需求增加，碳酸锂进入去库周期，锂价底部具备支撑，后续有望回升。 4、钴：刚果（金）将实施钴出口配额制，2025年10月16日至12月31日期间钴出口总量上限为1.81万吨，2026年与2027年分别设定9.66万吨的年出口配额上限，钴过剩幅度有望大幅缩窄甚至转为紧缺，钴价有望加速上涨。 #投资建议： 1、紫金矿业 2、洛阳钼业 3、中国有色矿业 4、五矿资源 5、铜陵有色 6、江西铜业 7、金诚信 8、西部矿业 9、中孚实业 10、宏创控股 11、云铝股份 12、电投能源 13、天山铝业 14、神火股份 15、中国铝业 16、焦作万方 17、赣锋锂业 18、雅化集团 19、中矿资源 20、天齐锂业 21、华友钴业 22、腾远钴业 23、力勤资源 24、寒锐钴业 #风险提示： 下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。