银行行业：银行自营的△EVA平衡点－专题研究

#核心观点： 1、银行资产配置中，单纯比较贷款与债券的EVA（经济增加值）投资价值不大，信贷与债券之间定价信号的相互传导是中期逻辑而非短期变量。 2、提出动态测算银行配置贷款和债券资产的EVA平衡点方法：用△EVA（10Y国债EVA-对公贷款EVA）衡量相对性价比，用债券投资/对公贷款衡量资产配置偏好，两者呈正比例关系。 3、2024年下半年△EVA与债券投资/对公贷款出现趋势背离，与政府债供给力度大及银行交易盘净买入规模较大有关。 4、2025年△EVA触底反弹并维持在0.70%-1.15%区间震荡，债券投资/对公贷款持续上行，银行自营交易盘诉求下降，配置属性提升。 5、△EVA平衡点走廊区间中枢值为1.03%，当△EVA高于中枢值时债券性价比提升，反之贷款性价比提升。 6、对公贷款EVA最新值为0.74%，在暂不考虑LPR降息情况下预计后续能保持稳定。 7、推断银行自营△EVA平衡点对应的10Y国债收益率在1.75-1.80%水平。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 货币政策呵护力度不足，贷款利率加速下行，假设与现实存在偏差。