保险行业：国债等券种重新开始征收增值税如何影响险资配置？－点评报告

#核心观点： 1、2025年8月1日财政部发布公告，自2025年8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税。 2、险资新增配债税后收益有所压缩，存量老券因继续免征增值税而凸显“稀缺溢价“，可能推动长债价格上行。 3、信用债、公司债等此前已征税品种与国债等券种的税负差距缩小，配置吸引力相对提升。 4、预定利率下调和分红险占比提升有助于缓解保险公司的负债成本压力，减轻新增保费配置压力。 5、险资配置可能转向更具税收优势或收益更高的投资品种，权益配置有望持续提升，“免税资产+高股息权益“配置风格可能加强。 6、债券仍将保持险资配置“压舱石“的定位，长久期债券继续是重点配置方向。 #投资建议：中国太保、中国平安、阳光保险、新华保险、中国太平 #风险提示：政策不及预期、险企渠道改革不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长期利率下行超预期。