纺织服装行业：特步开设海外首家跑步俱乐部，FILA成为中网独家运动鞋服赞助商－周报（20250921－20250927）

#核心观点： 1、名创优品拟分拆TOP TOY赴港独立上市，分拆建议已获联交所确认。 2、分拆有利于更准确反映TOP TOY自身价值，提升其营运及财务透明度，吸引看好潮玩产业高增长机遇的投资群体。 3、TOP TOY是中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌，2024年GMV达24亿元，自研产品收入占比近50%。 4、TOP TOY收入由2022年的6.79亿元增至2024年的19.09亿元，复合年增长率67.7%；2025年上半年收入13.60亿元。 5、TOP TOY毛利率由2022年的19.9%提升至2024年的32.7%及2025年上半年的32.4%。 6、TOP TOY于2023-2024年实现经营利润2.90、3.96亿元，2025年上半年经营利润2.43亿元，经营利润率17.9%。 7、截至2025年6月30日，TOP TOY在全球拥有293家门店。 #投资建议： 1、继续推荐361度。 2、建议关注特步国际、安踏体育。 3、从高股息率角度，建议关注百隆东方、裕元集团。 4、从业绩稳健及低估值角度，建议关注申洲国际、开润股份。 5、继续推荐老铺黄金、潮宏基。 6、建议关注菜百股份、周大生。 7、继续推荐名创优品。 8、建议关注永辉超市。 #风险提示： 关税风险；国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。