服装、鞋类及配饰设计行业：大消费渠道脉搏，黄金周终端需求超预期，一口价策略推动结构升级

#核心观点：1、2025年黄金周期间，黄金珠宝行业终端门店销售表现超预期，客单价上涨为主要驱动因素。2、潮宏基同比增长约30%，表现最为亮眼；老凤祥与中国黄金同比增速约15%；周大福温和增长约5%。3、各品牌一口价产品占比持续提升，潮宏基约六至七成，老凤祥及中国黄金约一半左右，周大福逐步提升至三至四成。4、品牌策略分化，周大福转向利润导向并计划关闭部分低效门店；潮宏基延续扩张节奏，预计新增10-20家门店；老凤祥与中国黄金维持稳健策略。5、各品牌单店体量不同，老凤祥约1800万，周大福约1500万元以上，潮宏基与中国黄金约1300万。6、库存管理方式各异，潮宏基实行精细化补货机制，周大福以代销制为主，老凤祥与中国黄金模式相对传统。7、展望四季度及2026年，行业结构性分化或延续，竞争重点聚焦产品创新、品牌年轻化与渠道效率提升。 #投资建议：1、潮宏基：受益于年轻新颖的设计风格与灵活的市场营销策略，黄金周增速领先，预计加速扩张并强化购物中心渠道渗透。2、老凤祥：保持稳健增长，依托老客户基础及区域保护政策保持收入平稳，暂无新增门店计划。3、中国黄金：保持稳健增长，维持稳健策略。4、周大福：处于结构调整阶段，实现温和增长，将继续聚焦利润修复与结构优化。 #风险提示：宏观经济及消费信心波动；金价大幅上行压缩终端利润；行业库存积压风险；品牌扩张速度及新店盈利能力不及预期。