有色金属行业：行业缓出清，周期慢企稳－A股锂矿行业2025半年报梳理分析

#核心观点： 1、行业评级：看好。 2、市场方面：锂资源出清不及预期，锂价持续探底至6万元/吨；中国锂盐产量增速放缓；需求低迷下，锂盐社会库存高位累库维持在15万吨以上水平。 3、上市公司业绩层面：2025Q2上市公司以量补价，营业收入同比+3%；毛利润减少叠加存货减值损失，归母净利润同比-9%；2025Q2毛/净利率为22.36%/9.13%，出现反转趋势；财务费用支出减少，管理及销售费用下降空间已较小；资本开支仍处于周期磨底期；偿债能力维持稳定，处于合理区间。 4、产业变化：中资企业主动减产意愿超低；中资企业业绩承压能力强；中资企业已经放缓资本开支，预计远期锂盐项目投产节奏放缓，锂矿周期拐点逐步接近。 #投资建议： 1、天齐锂业：无具体点评。 2、中矿资源：无具体点评。 3、盛新锂能：无具体点评。 4、雅化集团：无具体点评。 5、融捷股份：无具体点评。 6、永兴材料：无具体点评。 7、江特电机：无具体点评。 8、盐湖股份：无具体点评。 9、藏格矿业：无具体点评。 10、西藏矿业：无具体点评。 11、天华新能：无具体点评。 12、华友钴业：无具体点评。 #风险提示： 1、锂价持续低迷，市场供需预期博弈存在较大不确定，需关注锂价震荡对公司业绩影响。 2、需关注锂价下跌带来公司资产减值和投资收益下降的可能性。