房地产开发行业：行业亏损近千亿，保流动性仍将是主要工作－2025开发房企中报综述

#核心观点：1、行业营收规模继续萎缩，2025年上半年开发房企整体实现营收1.54万亿元，同比-14.9%。2、行业延续亏损，净利润-867亿元，归母净利润-973亿元。3、盈利能力弱化及房价下跌带来减值压力，归母净利润率为-6.3%。4、存货规模持续收缩，预收账款+合同负债减少，反映去库存艰难和销售下滑。5、房企在手现金规模下降，保流动性仍是核心工作。 #投资建议：1、H股：绿城中国、建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展。2、A股：滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份。3、地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展。4、中介：贝壳。5、物业：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余。 #风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。