绿的谐波(688017):盈利状况持续改善,战略布局谐波减速器及行星滚柱丝杠业务-公司动态研究

#核心观点：1、公司2025年中报表现优秀，2025年H1实现营业收入2.51亿元，同比增长45.82%；归母净利润0.53亿元，同比增长45.87%。2025年Q2实现营业收入1.53亿元，同比增长69.52%；归母净利润0.33亿元，同比增长100.99%。2、公司盈利改善主要由于技术积累与战略布局，订单和产能同步增长；经营活动现金流净额同比增长130倍，主要系营业收入增加及销售回款增加。3、下游工业机器人行业景气度回升，截至2025年7月，全国工业机器人产量累计值达44.71万套，累计同比增长32.9%，带动精密传动部件需求放量。4、公司完善谐波齿形技术，包括谐波啮合“P齿形”设计理论体系、三次谐波技术、机电耦合技术等，应用于智能机器人、数控机床、汽车、医疗器械、半导体生产设备。5、公司布局行星滚柱丝杠领域，推进“新一代精密传动装置智能制造项目”，重点围绕精密谐波减速器及行星滚柱丝杠进行产能扩张，并投入结构设计、制造工艺开发、自润滑表面处理技术等。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入为5.50亿元、7.55亿元、10.20亿元；实现归母净利润1.13亿元、1.54亿元、1.87亿元；首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：人形机器人行业进展不及预期风险；中美贸易摩擦超预期风险；人型机器人未来大规模商业化可能涉及法律监管方面的风险；公司技术进展不及预期风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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