交通运输行业：出海寻星辰大海，反内卷持续深入－2025年第四季度投资策略

#核心观点： 1、出海找寻星辰大海：极兔速递-W是东南亚、拉美地区to C消费的稀缺标的，在东南亚深度绑定TIKTOK，受益于TTS高速增长红利；嘉友国际深耕非洲大物流，业务在蒙古和非洲双轮驱动，预期利润将反弹并高速成长。 2、反内卷席卷全国：快递行业成为反内卷标兵，涨价已覆盖全国绝大部分区域；航空行业虽面临挑战，但在政策助攻下，反内卷政策有望发力，票价同比有望回正。 3、航运：油运受益于OPEC+增产预期、旺季及制裁因素；干散货因订单占比低、新矿投产及联储降息等因素，景气有望上行。 #投资建议： 1、极兔速递-W：东南亚、拉美 to C消费的稀缺品，预期盈利转正。 2、嘉友国际：深耕非洲大物流，蒙古非洲双轮驱动，利润有望反弹。 3、圆通、申通、韵达、中通：快递行业反内卷涨价，推荐关注。 4、招商轮船、中远海能H：油运旺季可期，推荐关注。 5、海通发展、国航远洋、太平洋航运、招商轮船：干散货景气上行，推荐关注。 #风险提示： 1、宏观经济波动风险：若经济复苏波动，将对出行、快递业务量、航运需求等产生影响，进而影响上市公司业绩。 2、油价大幅上涨风险：油价为航空、快递、航运等板块的重要成本之一，若油价上涨将对上市公司业绩产生不利影响。 3、地缘政治风险等：地缘政治对油价以及油运运距具有较强影响，若地缘政治产生不利影响将导致航运公司的业绩波动。