国防军工行业：三季度业绩有望拐点向上，国防军工有望内外共振－三季报业绩前瞻

#核心观点： 1、国防军工行业2025年上半年营收同比增长9%，归母净利润同比下降1%；剔除船舶类标的后，营收同比增长8%，归母净利润同比减少15%。 2、2025年申万国防军工指数上涨18.8%，PE-TTM为87倍，处于历史较高分位。 3、2025年三季度，内需装备现代化加速，军贸引领价值重估，部分重点企业业绩有望回暖；细分板块中船舶、航空装备、低空经济、新材料等业绩有望保持较快增长。 4、2025年四季度重点关注军贸、新域新质、重组三大主线。 5、军品领域看好新型作战力量，包括航空装备、导弹及军工电子、远火/特种机器人；民品领域重视新质生产力，如深海科技、大飞机、低空经济、商业航天、可控核聚变等。 #投资建议：中航西飞、洪都航空、中航沈飞、中国船舶、中国海防、航天彩虹、宗申动力、航发动力、中兵红箭、北方导航、内蒙一机、光电股份、联创光电、铂力特 #风险提示：1）军品订单下达进度低于预期；2）产品交付节奏不及预期；3）军工产品实际定价不及预期；4)型号研制进度不及预期等。