千红制药(002550):2025H1利润增长迅速,创新药研发成果迭出-半年报点评

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入8.62亿元，同比增长0.72%；实现归母净利润2.58亿元，同比增长41.17%；实现扣非归母净利润1.99亿元，同比增长10.71%。2、原料药板块收入3.16亿元，同比增长17.52%，毛利率为32.88%，同比下降0.82个百分点。3、制剂板块收入5.43亿元，同比下降7.15%，毛利率为69.90%，同比提升8.54个百分点。4、创新药研发进展顺利，四只创新药处于二期临床试验或即将进入三期临床阶段，多只创新药处于一期临床试验阶段，还有相当数量的创新药正处于待批进入临床研究或在临床前研究中。5、原创一类新药QHRD107胶囊已完成Ⅱa期临床试验，目前正处于向CDE申请Ⅱb期临床研究阶段；原创一类新药QHRD106注射液已完成Ⅱ期临床试验，目前正处于向CDE申请Ⅲ期临床研究阶段。

#盈利预测与评级：更新对公司2025-2027年营业收入预测为17.49亿元、20.91亿元、25.00亿元；更新对公司2025-2027年归母净利润预测为4.59亿元、4.23亿元、4.75亿元。维持“增持”评级。

#风险提示：药品集采政策对产品销售价格下降的风险，海外市场需求下降对肝素业务带来的风险，新药研发加大投入对利润产生的风险，环保政策收紧对经营造成的风险，产品质量风险、经营成本增加的风险，违规增持风险。

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