工业／基础材料行业周报(第三十四周)：旺季基建或启动，特种电子布景气延续250825

本周观点：旺季基建或启动，特种电子布延续高景气上周国务院全体会议强调努力完成全年经济社会发展目标任务，要求“加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用”，叠加上周 PPP 存量项目规范意见落地，新型政策性金融工具有望出台等，我们认为基建端有望旺季发力。中材科技公布中报，特种电子布量价两旺，叠加上周玻纤产业论坛召开，我们预计低膨胀布和石英纤维布有望延续高景气。上周工信部再次召开光伏产业会议，我们认为光伏产业反内卷政策框架或初步建立，近期光伏玻璃已开始大幅去库，2.0mm 光伏玻璃价格环比继续小幅提升，但盈利能力仍然承压。短期继续重点推荐中报同比大幅增长的水泥玻纤板块，以及估值仍处于低位的大建筑板块，重点推荐亚翔集成、中国中冶、中材国际、鸿路钢构、三联虹普、三棵树、中材科技、华新水泥、上峰水泥、海螺创业。上周细分行业回顾截至 8.22，上周全国水泥价格周环比+0.7%；水泥出货率 45.7%，周环比/同比-0.1pct/-2.7pct。上周国内浮法玻璃均价 64 元/重量箱，周环比/同比-0.6%/-14.6%，样本企业库存 5636 万重箱，周环比+0.5%。3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格 18.7/11 元/平米，周环比持平/+1.3%，样本企业库存天数约 24.02 天，环比-5.15%。2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3521.25元/吨，周环比持平/同比-4.25%，普通电子纱价和电子布价格环比持平。重点 公司及 动态中材科技 1H25 实现营收 133.3 亿元（yoy+26.5%），归母净利 10.0 亿元（yoy+114.9%）；上半年公司玻纤及叶片业务同比均增长明显，特种电子布逐步贡献业绩增量。

风险提示

下游需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标不及预期。