*ST威尔(002058):收购紫江跻身国内铝塑膜头部企业,受益于固态时代-首次覆盖报告

#核心观点：1、*ST威尔于2025年5月剥离亏损仪器仪表业务，拟以5.46亿元收购紫江新材51%股权，切入锂电池铝塑膜赛道，实现战略转型以降低退市风险。2、紫江新材为国内铝塑膜龙头，2024年国内市占率22.2%，全球市占率14.6%，销量排名国内第一、全球第二，深度绑定比亚迪、ATL、清陶能源等头部客户。3、固态电池产业趋势驱动铝塑膜需求提升，软包封装依赖铝塑膜性能升级；EVTank预测2030年全球铝塑膜出货量达13.9亿平，市场规模160.7亿元，动力与储能领域为核心驱动力。4、日企垄断高端市场，国产化率不足40%，国产替代空间广阔；紫江新材在固态电池用铝塑膜技术突破耐高温材料和新型封装结构专利，关键指标达国际先进水平。5、紫江新材2024年出货量超5000万平，同比增长26%，产能利用率50.6%，毛利率9.5%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为8.84亿元、10.06亿元、13.55亿元，同比增长444%、14%、35%；归母净利润分别为2.28亿元、0.49亿元、1.21亿元，同比增长-1420%、-79%、149%。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：收购整合风险显著、市场竞争风险、技术替代风险、客户&供应商集中风险、公司市值规模小，长期未能盈利、假设和测算不及预期风险

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