宏景科技(301396):互联网大厂云出海先锋-首次覆盖报告

#核心观点：1、宏景科技成功从智慧城市综合服务商转型为AI算力服务商，算力租赁业务已成为核心增长引擎，收入贡献超越传统业务。2、公司与京东等头部厂商建立稳固合作，并布局“宏景算力云”与出海战略，拥有9000+异构GPU集群，形成国内与海外双轮驱动业务格局。3、公司业绩迎来拐点，2025年上半年营收同比增长超567%，并实现扭亏为盈。4、公司精准卡位互联网大厂云出海蓝海市场，受益于国内AI出海和海外本地AI需求双轮驱动，在东盟等重点市场取得项目突破，凭借算力调优、组网技术与供应链整合能力成为大厂云出海生态关键合作伙伴。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为22.17、32.36、44.66亿元，归母净利润分别为2.09、4.92、8.03亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

#风险提示：行业竞争加剧风险，供应链风险，技术迭代风险。

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