海澜之家(600398):京东奥莱深耕质价比折扣零售-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收116亿元，归母净利润16亿元；其中海澜之家系列主营业务收入84亿元，海澜团购定制业务主营业务收入13亿元，其他品牌主营业务收入15亿元。2、品牌影响力方面，主品牌连续三年入选央视总台“品牌强国工程·领跑品牌”，并登上央视春晚；深化品牌内容创新，布局体育赛事赞助；团购定制及其他品牌聚焦细分市场，HEAD运动服饰成为超新星网球冠军赛合作伙伴。3、产品竞争力方面，主品牌优化升级科技功能、时尚IP、品质环保三大产品系列，推出户外系列及联名系列；团购定制及其他品牌中，英氏YeeHoO获天猫金婴奖，其婴儿礼盒及桑蚕丝内裤在电商平台表现突出。4、渠道运营方面，线下推进门店动态调整，拓展阿迪达斯FCC门店及HEAD旗舰店，与京东合作打造城市奥莱新业态；线上通过精准营销及IP联动提升品牌声量与销售转化。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为224亿元、246亿元、268亿元，归母净利润分别为25亿元、27亿元、30亿元；对应PE分别为12倍、11倍、10倍；维持“买入”评级。

#风险提示：消费疲软的风险，新业务推进不及预期，库存积压等风险。

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